توقعت شركة اتش سى لتداول الأوراق المالية والسندات، نمو إيرادات شركة جهينه بمعدل سنوي مركب يبلغ حوالي 18% خلال الفترة 2026–2030، مدفوعة بارتفاع متوسط أسعار البيع ونمو أحجام المبيعات.
وقالت باكينام الإتربري محلل القطاع الإستهلاكي بشركة اتش سي، إنه بالنسبة لعام 2026، من المتوقع زيادة الإيرادات بنحو 21% على أساس سنوي إلى 36.2 مليار جنيه مصري (أعلى بنحو 1% من التقدير السابق)، مدعومة بنمو الأسعار وأحجام المبيعات، مضيفة: “نفترض أن تنمو القطاعات الأساسية لشركة جهينة (الألبان، والمبردات، والعصائر) بنحو 23% على أساس سنوي، وفي الوقت نفسه، عودة قطاع المركزات إلى مستويات ما قبل الأزمة، ليصل إلى 1.03 مليار جنيه مصري (بانخفاض نحو 27% على أساس سنوي ومساهماً بنحو 3% من إجمالي الإيرادات).
وأوضحت، أن على مدار فترة توقات إتش سي 2027–2030، من المقدر أن تنمو الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 18%، مدعومة أيضاً بزيادة الأسعار والأحجام، وفي عام 2026، من المتوقع أن يظل هامش الربح الإجمالي مستقراً بشكل عام عند حوالي 25% (أقل من التقدير السابق البالغ حوالي 32% والذي كان يفترض مساهمة أعلى للمركزات).
وأكدت الإتربري، أن إتش سي تعتقد أن جهينه ستقوم بتمرير الزيادات في التكاليف إلى المستهلكين للحفاظ على الهوامش، لاسيما بسبب ضغوط التكلفة العالمية – وتحديداً ارتفاع تكاليف الشحن والتأمين – الناتجة عن التوترات الجيوسياسية المستمرة.
ونوهت، بأنه على الرغم من أن سعر اللبن قليل الدسم قد ارتفع بنحو 7% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2026 إلى 2,946 دولار أمريكي للطن، وارتفع مجدداً بنحو 23% على أساس سنوي إلى 3,459 دولار أمريكي للطن في الربع الثاني، متأثراً على الأرجح بالتوترات الجيوسياسية الأخيرة، إلا أنه من غير المرجح أن تتأثر جهينه بشكل كبير نظرًا لأنها أمنت معظم احتياجاتها منه بأسعار مواتية في بداية العام.
وتوقعت إتش سي خلال الفترة 2027–2030، أن يبلغ متوسط هامش الربح الإجمالي نحو 28%، ليرتفع تدريجياً إلى 29.9% بحلول نهاية فترة توقعاتنا، إضافة إلى تسجيل الأرباح قبل الفوائد والضرائب نحو 4.93 مليار جنيه مصري في عام 2026 (أقل من التقدير السابق البالغ 6.94 مليار جنيه مصري)، مما يعني ضمناً هامش الربح قبل الفوائد والضرائب بنحو 14% (أقل من تقديرنا السابق البالغ حوالي 19%).
كما توقعت على مدار الفترة 2027–2030، أن يبلغ متوسط هامش الربح قبل الفوائد والضرائب حوالي 16%، ليصل إلى نحو 18% بحلول نهاية الفترة، إضافة إلى تسجيل متوسط نسبة المصروفات البيعية والعمومية والإدارية/المبيعات نحو 12% خلال الفترة 2026–2030.
وتوقعت إتش سي أن يبلغ إجمالي رد أعباء الصادرات بقيمة 848 مليون جنيه مصري، ما يعادل حوالي 4% من إجمالي الصادرات، إضافة إلى ارتفاع صافي الدين ليصل إلى 6.46 مليار جنيه مصري بنهاية الربع الرابع من عام 2026، مقارنة بنحو 5.96 مليار جنيه مصري في الربع الرابع من عام 2025 (مما يعني انخفاض نسبة صافي الدين إلى حقوق الملكية إلى 0.62 مرة في الربع الرابع من عام 2026 من 0.74 مرة في الربع الرابع من عام 2025)، ثم يرتفع مجدداً ليصل إلى 6.76 مليار جنيه مصري بحلول عام 2028 تماشياً مع الخطط التوسعية للشركة، وينخفض بعد ذلك.
وقالت، إنه من المتوقع أن يرتفع هامش صافي الربح لعام 2026 بمقدار 0.10 نقطة مئوية فقط إلى حوالي 8% (أقل من التقدير السابق البالغ حوالي 13%)، ويرجع ذلك أساساً إلى انخفاض هوامش الربحية، ليرتفع تدريجياً إلى حوالي 13% بحلول عام 2030”.
وأكدت، عودة الأعمال التشغيلية لشركة جهينة إلى مستوياتها الطبيعية في عام 2025 بعد الأداء القوي في عام 2024 المدفوع بقطاع المركزات، مع توقع استمرار هذا الاتجاه في عام 2026: ففي عام 2024، حققت جهينة تحسناً قوياً على أساس سنوي في الأداء التشغيلي، حيث اتسع هامش الربح الإجمالي ليصل إلى حوالي 30% مقارنة بنحو 23% في عام 2023، وذلك مع نمو إيرادات قطاع المركزات بنحو ثلاثة أضعاف على أساس سنوي إلى 3.15 مليار جنيه مصري، مساهمةً بنحو 13% من إجمالي الإيرادات، ارتفاعاً من حوالي 7% في عام 2023 ونحو 2% في عام 2022.
وتابعت: “وكان هذا الارتفاع مدعوماً باستفادة جهينة من أزمة نقص البرتقال في عام 2024، إلى جانب العوامل الإيجابية المواتية، والتي شملت صفقة استثمار رأس الحكمة والإصلاحات الاقتصادية الكلية التي أدت إلى تحسين توافر الدولار الأمريكي بالسعر الرسمي، ومع ذلك، بدأ هامش الربح الإجمالي في العودة إلى مستوياته الطبيعية في عام 2025 ليصل إلى حوالي 25%، مدفوعاً بإنهاء اضطرابات سلاسل الإمداد من البرازيل، وهو ما أثر سلباً على إيرادات المركزات لتنخفض بنسبة 56% تقريباً على أساس سنوي لتصل إلى 1.40 مليار جنيه مصري، ولتساهم بنسبة 5% فقط من إجمالي الإيرادات”.
وأضافت: “نحن نتوقع أن تنخفض إيرادات المركزات بنسبة إضافية تقدر بنحو 27% لتصل إلى 1.03 مليار جنيه مصري في عام 2026، وهو ما يمثل حوالي 3% من إجمالي الإيرادات، ليتماشى ذلك بشكل عام مع مستويات ما قبل عام 2023.. كما نتوقع أن يبلغ متوسط مساهمة المركزات حوالي 3% من الإيرادات على مدى أفق توقعاتنا للفترة 2026–2030”.
واختتمت: “نرى أن قطاع المركزات قد عاد بالفعل إلى مستوياته الطبيعية، حيث استحوذ على نحو 40-45% من إجمالي الصادرات كما في الربع الأول من عام 2026، انخفاضاً من حوالي 85% من الصادرات في عام 2024، ليمثل حوالي 2% من إجمالي الإيرادات، وهو ما يتطابق مع مستويات عامي 2021 و2022”.
